中国银行业研究专家：抑制流动性过剩以疏为主
当前的重中之重是致力于金融体系的改革 并使之发挥分流和疏导流动性的作用
如果要用一个词来描述近期我国经济运行的基本特点，那么“流动性过剩”无疑会成为首选。简单来讲，流动性过剩是指货币的供应量超过了实体经济对货币的需求量。衡量流动性的基础指标之一是M2(广义货币供应量)与GDP的比率，比率越高，流动性越大。根据2006年的统计数字计算，我国GDP为20.9万亿元，M2为34.6万亿元，比率高达1.66;而美国的GDP为12.9万亿美元，M2为7.1万亿美元，货币存量与GDP的比率仅为0.55。同时来自央行的2007年第一季度的季报显示，我国3月末M2为36.41万亿元，同比增长17.3%。另一个衡量指标则是银行体系的存贷差，数量越大，流动性越强。截至今年2月底，银行体系存款余额为35.9万亿元，贷款余额为24.8万亿元，有11.1万亿闲置资金。从以上数据不难看到，我国经济体系中的流动性过剩十分显著。
在流动性过剩的经济环境中，极易出现大量资金追逐基础资源、房地产和各种金融资产的情况，资产价格被高估并产生泡沫，严重的还会出现金融危机。因此，采取适当措施、有效抑制流动性过剩应是当前宏观经济调控的核心内容。
储蓄率过高是内因，需要降低政府和企业的储蓄率。其实，深入分析不难得出，产生流动性过剩的内因在于我国经济结构的长期失衡，储蓄—投资结构十分不合理，经济对外依存度较高。目前，我国的储蓄率日渐攀升，占GDP的比重达44%，政府储蓄和企业储蓄的增长较为明显。过高的储蓄率不但支持了高投资率，同时也维持了经常账目下大规模的顺差，外汇储备增加进一步带动了基础货币的被动增加，流动性过剩更加剧烈。
2000～2003年，我国增加的国民储蓄中有近75%来自于政府部门。政府收入在国民收入的初次分配和再分配阶段所占比例都是上升的。
同时，目前我国企业储蓄占GDP的比重达到20%，呈稳步增长态势，比美国、法国高出近10个百分点，比印度高15个百分点。企业的高储蓄率无疑为流动性过剩的加剧起到了推波助澜的作用。
流动性的总量过剩与结构失衡并存，因此应当以疏为主。尤需看到，当前我国的流动性过剩呈现出总量过剩与结构失衡并存的特点。这表现在，一方面大量社会资金在股市、房地产等热点领域扎堆儿，不少银行也竟相“垒大户”并为此不惜降低贷款标准;另一方面，过剩的流动性并没有满足中小企业和新农村建设的需求，贷款难的问题“涛声依旧”。据中央财经大学中国银行业研究中心对15个省市的部分中小企业和农户的调研结果显示，认为基本可以从本地金融机构获得所需贷款的分别仅占总数的28%和55%。因此，当前的重中之重是致力于金融体系的改革，并使之发挥分流和疏导流动性的作用。
增加泄洪渠道，建立多层次资本市场，推进金融衍生品创新。
目前，我国的间接融资比重过大，大约占到90%左右，直接融资比重很低，融资风险集中在银行业。因此，可以抓住当前流动性过剩的时机，引导更多资金进入资本市场，提高资源配置水平，为优质企业扩大融资渠道，促进国民经济的健康发展。通过建立多层次资本市场，扩大供给种类和规模，可提高金融体系的流动性吸纳能力，疏导流动性进入包括蓝筹股市场、中小板、创业板及全国性场外交易市场在内的多层次资本市场。根据经济学中的供求原理，加大资本市场的供给可以有效缓解风险资产的过旺需求，对资产价值的高估起到一定的降温作用。
同时，推进金融衍生品的创新也能够实现资源的有效配置，降低流动性过剩风险。金融衍生工具的创新既能够为投资者提供一种新的避险工具，也能从原生市场抽离一部分投机性强的资金，使投机性较强的过剩流动性进入到金融衍生品市场中。
疏导金融机构资金流向中小企业和农村，转变经营模式。
目前我国银行系统的流动性过剩十分严重，但是中小企业和农村的贷款需求却未得以满足。中小企业占企业总数的90%，创造了全国企业利税总数的60%，解决了75%的就业机会，已经成为我国最活跃的经济增长板块。新农村建设亦是我国经济建设的重中之重。改变信贷投向结构，将过剩的流动性用于大力开发中小企业和农村信贷市场，不仅能够满足多方面需求，为中小企业和农户雪中送炭，而且资金利用充分，高储蓄率得到消化，流动性过剩得以解决。
同时，商业银行应转变贷款是盈利惟一支柱的思想，调整金融产品结构，大力发展中间业务，疏导流动性。通过金融创新，打通储蓄资金转化为投资的市场通道和途径。
因势利导，深化我国的外汇管理体制改革。
我国现有外汇管理体制是基于外汇紧缺时期建立的。在目前国际收支双顺差难以扭转的情况下，要积极推进外汇管理体制改革，遵循市场规律，稳步实现由“藏汇于国”到“藏汇于民”的转变，从而满足居民和企业的购汇意愿，降低央行的基础货币投放压力，降低流动性。(中央财经大学中国银行业研究中心主任、教授:郭田勇)
专家建言流动性过剩：要从货币需求上做文章 昨日(5日)，在中国社科院世界经济与政治研究所、上海发展研究基金会、上海国际金融研究中心主办的关于我国流动性过剩的研讨会上，多位学者提出，人民币升值应消除一边倒的预期，或可以以更迅速的方式推进。
[ 本帖最后由 Lunar 于 2007-9-10 03:15 编辑 ]
